微软雅虎陷入拉锯战 大股东不支持恶意收购

　　微软的股东对两家公司合并的态度仍有点捉摸不定，微软股价也因此下跌14%，进而使微软最初相当于每股31美元的股票加现金出价缩水至每股28.89美元。雅虎周二在纳斯达克市场收于29.01美元，跌2.2%，这也表明雅虎的股东对微软将提高收购价格抱有信心。

　　微软此前还表示，可能会发起股东代理权争夺战，直接向雅虎股东争取支持、架空雅虎董事会。现在看来，此举的风险有所加大。很多大股东已表示，如果微软不提高收购价，他们不会支持微软的恶意收购企图。

　　僵局和最后通牒在收购拉锯战中很常见。雅虎董事会面临着重重压力，他们要找到除微软主动收购提议之外的可靠替代方案。而微软也不轻松，如果它不能说服雅虎股东选出新的董事，那么它的信誉和发展远景都会遭受冲击。

　　此外，从此类并购交易的历史情况来看，微软并无优势。据FactSet Research System Inc.提供的数据，过去五年的敌意收购中，63%的求购方提高了原始收购价。而为实现敌意收购中发起争夺股东委托书的更是寥寥无几。FactSet称，自2001年以来，这种性质的委托书之争共有27次，不到总数的5%。这27次中只有五次敌意收购方如愿获得了董事会席位。

　　微软要在3月14日前提名多名董事来替代现有的雅虎董事会成员。就新董事会的投票也要到于6月份举行的下次雅虎股东大会才能进行。雅虎董事会上周拒绝了微软的收购提议，称微软1月31日提出的收购条件“明显低估了”公司的价值。

　　很多雅虎股东都在等待微软提高最初每股31美元的收购价，他们还说不太可能支持低于上述价格的收购计划。一位雅虎大股东称，很难以每股31美元出售所持股份。这位投资者认为，雅虎的价值远远高于这一出价，而且在收购价格低于34.08美元的雅虎52周盘中高点的情况下，微软很难在委托书争夺战中取得胜利。这位知情人士说，微软放话要争夺委托书的真正意图是想拉雅虎坐到谈判桌旁来。

　　委托书争夺战的代价相对较小，但是即使取得成功，它有可能恶化两家公司之间的关系，并且会使雅虎员工对新老板产生抵触情绪。

　　目前雅虎还未吸引到其他竞购者。据知情人士透露，雅虎仍在与新闻集团(News Corp.)就后者用MySpace.com等网络资产交换雅虎约20%股权一事进行讨论。虽然目前双方仍不太可能达成协议，新闻集团对会谈的态度却很认真，因为从中可以更深入地了解雅虎的业务。据知情者称，新闻集团总裁彼得•切宁(Peter Chernin)最近至少已和一位雅虎董事会过面，新闻集团管理人员周二晚飞抵雅虎办公楼与其进行讨论。《华尔街日报》发行商道琼斯公司(Dow Jones & Co.)是新闻集团旗下子公司。

　　知情人士指出，雅虎还在与美国电话电报公司(AT&T Inc.)就可能的合作进行讨论。据另一位熟悉雅虎情况的人士透露，目前雅虎还不急于和任何公司达成交易，因为它已开始答复其他科技和媒体公司提出的询问。

　　尽管如此，由于没有可信的竞争对手，微软仍坚持其出价“既充分又公平”的说法。微软董事长比尔•盖茨(Bill Gates)周二重申了这一观点，他在接受美联社(Associated Press)记者采访时表示，雅虎“应该认真考虑”微软的收购提议。

　　提高收购价会令微软“大出血”。雅虎股价每上涨1美元，微软就会因此多付出约14亿美元。