5月5日消息，彭博社周日发表分析文章称，科技公司和生物技术公司首次公开招股的不断加快，是导致纳斯达克证券市场近期低迷不振的原因之一。阿里巴巴集团即将进行的首次公开招股，给美国证券市场带来了重大影响。纳斯达克100指数成份股自今年3月份以来的市值累计损失了1500亿美元，几乎等同于阿里巴巴集团当前的估值。

自今年3月初美国科技股达到高点以来，这些公司的市值已损失了多少？数额基本上等同于一家正筹备登陆美国证券市场的公司：阿里巴巴集团。

或许这可能仅是巧合，但它也阐明了投资人对一些产业的顾虑。在股票回购平稳的同时，新股发行却迎来了过去十年最忙碌的一年，包括阿里巴巴集团、《糖果粉碎传奇》开发商King等公司都在筹备或已进行了首次公开招股，而目前证券市场的估值要比2007年时高出20%。换句话说，这种结果导致股票的供大于求，以及投资人的供给不足。

当前离滥发股票的问题仍有很大距离。独立金融研究公司Ned Davis Research提供的数据显示，从2010年3月至2013年12月，通过股票回购，美国普通股的净发行量减少了8375亿美元。但是对那些错失了多半牛市后又重返证券市场的散户而言，他们担心首次公开招股的加快，会激发一些快速增长产业的股票供大于求。

掌管超过200亿美元资产的投资公司Marketfield Asset Management LLC的首席执行官迈克尔·绍乌尔（Michael Shaoul）表示，“尽管就整体市场而言，新股发行供给并不是什么问题。但是我依然认为，就目前的科技市场而言，新股发行已过于集中。”

新股频频发行

总部位于加利福尼亚州的投资公司TrimTabs Investment Research在一份报告中指出，今年前4月，美国新股发行总量为870亿美元。与此同时，企业在前4个月宣布的回购资金总额为2550亿美元左右，低于上年同期的3550亿美元。

在道琼斯工业指数上周创出历史新高，且标准普尔500指数距历史高点仅一步之遥之时，纳斯达克100指数距离3月5日创出的14年新高仍有3.7%的差距。彭博社的统计数据显示，受投资人抛售去年的大牛股Facebook、Netflix等公司股票的影响，纳斯达克100指数成份股市值已累计损失了约1500亿美元。

中国最大的电子商务公司阿里巴巴集团当前正筹备可能是美国证券史上最大规模的首次公开招股，这家公司的市值也可能会超过95%的标准普尔500指数成份股。彭博新闻上月的统计数据显示，市场分析师平均预计，阿里巴巴集团的估值为1680亿美元。

拥抱资本

随着美国证券市场的牛市进入第六年，企业的首席执行官们正利用这一机遇募集更多的资金，然后再进行收购。自美国证券市场在2009年触底以来，随着上市公司累计回购1.7万亿美元股票，以及美联储三轮货币刺激政策的支撑，在美上市企业的市值都出现了大幅上涨。

纽约投资公司Allianz Global Investors投资战略官克里斯蒂娜·霍珀（Kristina Hooper）表示，“企业似乎已开始重新拥抱资本市场。这可能会引发风险，而且这种风险可能会因为到来的相当快而恶化。”

截至4月28日，2014年收购与并购交易总额已达到1万亿美元，为过去7年来最高的水平。彭博社的统计数据显示，从今年1月至4月，超过180家公司宣布将进行首次公开招股，另外包括尼尔森、FireEye等317家公司宣布将增发。如果保持这一速度，今年将成为至少自2002年以来证券市场最繁忙的一年。

IPO供给

美国银行旗下U.S.Trust首席市场策略师约瑟夫·奎因兰（Joseph Quinlan）表示，交易的增加是“信心的象征。”他说，“市场中有许多寻觅好企业的故事。如果这样的企业能够进入首次公开招股市场，且投资人也是这么看待，那么供给就会被消化。”

无论是不是巧合，过去六年间每一次大规模的首次公开招股，总是伴随着美国证券市场最疲弱的时期。2012年5月，当Facebook进行科技企业最大规模的首次公开招股时，标准普尔500指数在8个月的时间中下滑了6.3%。在通用汽车2010年11月发行180亿美元股票时，标准普尔500指数下跌了0.2%。在维萨2008年3月募集200亿美元资金时，标准普尔500指数在当月曾下滑了0.6%。

流动性短缺

波士顿投资公司Hennessy Funds基金组合经理斯基普·艾尔斯沃思（Skip Aylesworth）表示，“绝大多数的基金经理当前都在全仓操作。问题由之产生，当新股发行之时，他们必须通过卖出一些股票释放出资金来打新股。”他说，“阿里巴巴集团的股票必须购买。未来的大肆宣传主要是让散户购买这家公司的股票。如果阿里巴巴集团的首次公开招股表现不好，会影响投资人未来对首次公开招股的热情。”

在阿里巴巴集团、King等公司通过首次公开招股募集资金的同时，苹果、富国银行等过去五年间囤积了巨额现金储备的公司都加大了股票回购的力度。

标准普尔统计的数据显示，2013年标准普尔500企业股票回购总额达到4756亿美元，较上年增长了19%，为历史第二高值。不包括银行和公用事业公司，2013年第四季度企业储备的现金达到1.3万亿美元，创出历史新高。

在标准普尔500指数过去五年间涨幅超过一倍并超出历史新高之后，在2012年之前的四年间撤出2000多亿美元资金的散户投资人正在重返证券市场。投资公司Investment Company Institute提供的数据显示，共同基金在2013年买入了大约180亿美元的美国普通股。彭博社的统计数据则显示，交易型开放式指数基金（ETF）在去年被增持了近1400亿美元。

风格转换

俄亥俄州哥伦布Huntington Asset Advisors首席投资官兰迪·贝特曼（Randy Bateman）表示，“投资人正在重返证券市场。如果缩减新股发行，股价自然会上涨。”

由于投资人对互联网和生物技术公司不断上市感到厌烦，并担心风险随时会降临，随着投资人投资偏好的这种转换，也让标准普尔500指数创出自1997年以来表现最好的一年。彭博IPO指数显示，自今年3月的高点以来，该指数已累计下跌了8%。自今年3月通过首次公开招股募集到5亿美元资金以来，《糖果粉碎传奇》开发商King的股价累计跌幅已达到22%。今年2月份上市的生物技术公司Concert Pharmaceuticals，股价则累计下滑了33%。

与今年的高点相比，纳斯达克互联网和生物科技公司的指数已下跌了19%以上。与之形成对比的是，公共事业类公司股价则上涨了12%，为表现最好的分类。

市盈率达到42倍的Facebook在今年2月斥资210亿美元收购一家虚拟现实公司和一家即时通讯服务公司。Facebook收购这两家公司的市盈率，要高出96%的标准普尔500指数成份股的市盈率。自2012年以来，包括Facebook已有近1000家企业进行了首次公开招股。不过与今年3月创出的历史最高价相比，Facebook股价当前已累计下跌了16%，这也让该公司股价今年的整体涨幅降至11%。

投资公司Gamco Investors Inc.首席投资官霍华德·沃德（Howard Ward）就此表示，“首次公开招股的供给必须以市场需求为前提。投资人应及时行乐。”（无忌）