瑞银中国证券研究主管侯延琨近日在金融时报发表文章称，研究表明A股充满投资机会，价值投资和长期投资在中国市场完全可以获得超额收益。

据文章介绍，瑞银量化研究团队近期证明了量化方法的价值投资，在过去几年的A股市场可以获得显著的超额收益，而且收益率远高于港股和美股。

比如在创业板以长期持有创业板龙头股乐视网为例。2012年至2016年，乐视网股价从28.49元涨至35.8元（除权），涨幅为25.7%。以向后复权数据计算，其股价则从2012年的62.83元涨至2016年的627.19元，收益率高达8.98倍，而以2015年最高点的1564.92元算，收益率还将翻倍。

文章表示，即使短期A股市场具有波动性较大、偏向事件驱动、对估值不重视等特点，但长期内利润增长仍是股价上涨的重要驱动因素。对此瑞银中国建议投资者，通过长期持有盈利稳定增长的股票获得超额收益。

长期持有A股投资组合 年化收益大概率获超10%

侯延琨在文章中指出，许多人认为A股估值太高，市场过度关注短期新闻，市场波动性偏大，甚至充斥内部敏感信息，所以不具投资价值。更有甚者认为A股就是一个赌场，充满了欺诈和博弈。

为拨开A股市场表象的迷雾看清其本质，瑞银中国对历史数据进行了深入分析研究发现，A股充满投资机会，价值投资和长期投资在中国市场完全可以获得超额收益。

文章指出，过去五年，沪深300的表现虽不尽如人意，涨幅仅为32%，但个股表现却与指数迥异：沪深300成分股年化收益率中位数达到14%。同样在5年内，沪深500指数（小盘股）年化收益11%， 创业板更是高达20%。

瑞银中国还指出，如果投资者避开超大盘金融股与能源股，过去五年内通过长期持有A股投资组合获得10%以上年化收益是大概率事件。即使投资者对中国宏观环境心存顾虑，仍可以在个股层面找到足够多的投资机会。

从基本面入手选择股票  价值投资者多稳赚不赔

上述研究指出，虽然A股市场体量巨大、鱼龙混杂，但通过更多努力去探索与筛选合适的投资标的还是有希望的——从基本面入手、通过长期持有盈利稳定增长股票的价值投资者，往往可以在A股市场获得可观回报。

据称，该机构调研的471支股票在第一个五年内年化投资回报率曾达到过30%，总收益率达到3.7倍；第二个五年期间，1574支股票年化投资回报率曾达到过30%。在这两组企业中，由利润增长驱动的企业分别占到26%和29%。

该机构特别指出，26%和29%的比例看似不高，但是仔细考量还是难能可贵的高比例，也就是说，针对股票市场的价值投资在A股市场是完全可行的。

其研究结果还进一步表明，即使短期A股市场具有波动性较大、偏向事件驱动、对估值不重视等特点，长期内利润增长仍是股价上涨的重要驱动因素。这一数据也凸显了投资大佬巴菲特价值投资的魅力。巴菲特坚持认为，奉行价值投资的人将继续致富。

有投资者也认为，在A股这个雨龙混杂的市场，坚持价值投资虽然是件辛苦的事，但的确是一件可以创造高回报事情。

还以创业板龙头乐视网为例。从其上市之日起到现在营收已经增长近百倍，净利润每年也呈两位数增长，从2010年上市时的7000万元增长到了2016年的7.6亿元。尽管乐视网股价最近一直处于跌势，但正如本文开头提到的，巨大的收益率还是让长期坚持持有的投资者赢得了高额回报。

调整心态转变观念  择机介入价值股

一直以来，A股散户大军偏好高波动性和高风险股票，并期望短期内从中获得高回报，但实际情况往往事与愿违，除了少数能够获益外，大多数人往往会在操作中亏损。

而自去年年末至今，A股风格轮换明显。业内人士认为今年适合做价值投资，有公募人士甚至将这个时间段延长至未来三到五年。“做真正的价值投资者不会错的，在这个市场上也是不会吃亏的。”一位去年业绩排名靠前的基金经理如是说。

申万宏源证券也分析认为，全年次新股主题将持续活跃，除了短期交易性投资机会，中长期必将诞生A股新的优质成长股。

因此，对于中小投资者来说，最关键的就是调整心态、转换投资风格，择机低位介入价值标的股，与这些股票一起成长。

价值标的股至少包含两个特征。一是净利润每年大幅稳定增长，二是属于具备长远发展前景的朝阳产业的成长股。具体到行业，侯延琨认为，下一个投资浪潮可能来自于科技创新和全球扩张，投资者可重点关注TMT、医疗和消费品行业中有可持续的利润增长、强大品牌效应和/或有效研发投资的优质企业。

银河证券也认为，TMT行业业绩整体不错，经过去年的震荡调整，成长股估值较之以往便宜不少。投资者可以择机选择优质成长股介入。