2018年12 月 12 日晚，腾讯音乐娱乐集团（TME）正式登陆纽约交易所，IPO 定价为每股 13 美元，市值达 213 亿美元（约合 1465 亿 RMB），以腾讯音乐的规模，它无疑是国内最大的数字音乐平台。不但如此，200亿美元的市值，放到全球与之匹敌的也只有Spotify （声田）一家。

Spotify是全球最大数字音乐平台，今年刚好10年，在全球78个国家提供服务，月活跃用户为1.91亿。而腾讯音乐是中国最大，依靠QQ音乐、酷狗、酷我这3款都已超过10年的产品，腾讯音乐获得了超过8亿的月活跃用户。 Spotify有3000万曲库，腾讯音乐有超过2000万曲库。

在欧美成熟市场，版权意识、用户为版权付费的习惯远比国内要普及。腾讯音乐的市场虽然有8亿左右的月活用户，但其中付费用户只有2490万左右，付费率只有3.8%；而面向全球市场的Spotify，1.91亿的月活用户只有，不到腾讯音乐的四分之一，但它的付费用户却有8700万，付费率达到了45%左右。这8700万付费用户是Spotify的命根子，截止到2018年第三季度，Spotify总营收39.86亿美元，8700万付费用户贡献了其中90%的收入，并且Spotify付费率依然在提升，从2015年的25%，到现在已经达到47%。但高付费率并没有给Spotify带来盈利，反而长期处于长期亏损状态，从成立到今天，它的亏损总额已经超过了5亿美金。反观腾讯音乐，腾讯音乐在16年的盈利是6个亿、17年为19亿，2018年前三季度的总营收为135.88亿元（约合19.78亿美元），在线音乐收入40.16亿元（约合5.85亿美元），占比29.6%，居然实现盈利3.94亿美元。

Spotify的困境与困惑并不是个例，早在2011年上市的Pandora至今依然没有摆脱亏损泥沼，以至于有国际上媒体用“Pandora困境”表示流媒体音乐盈利无能的现象。为什么拥有Spotify比腾讯音乐多了六千多万付费用户而不能像后者那样实现盈利呢，在这里我们总结下腾讯的一些独到之处。

腾讯音乐把握了国内90%的音乐版权，与200多家的音乐公司有合作关系。拥有超过2000万首的音乐曲库。版权可以说是最强的竞争力之一。虽然2017年在国家版权局的协调下，包括腾讯在内的数家流媒体平台实现了99%的版权置换，但剩下的那1%却是腾讯音乐最核心的竞争力，国内的竞争对手不仅在版权争夺中意识较晚，而且在经济上和腾讯无法叫板，随着上市融资，腾讯在争夺关键版权上的优势只会越来越大。

而不同于腾讯购买版权，Spotify采取的是租赁版权，高额的版权成本严重拖累了 Spotify 盈利能力，Spotify每个月版权版权支出达到 2.88 亿美元，占营收超过 8 成，08年至今共付出100亿美元的版权费，再高的付费率也难以抵消这些成本。雪上加霜的是，由于没有有效形成音乐版权的独家垄断，全球流媒体音乐服务的竞争正在加剧，苹果、亚马逊等科技巨头，分别在15、2016年先后进军流媒体音乐领域，依靠各自的硬件优势，在两三年内，快速增长为Spotify最有威胁的竞争对手。

Spotify实际上是传统的流媒体音乐平台的典型代表，其过于单一的盈利模式决定了收入主要依赖订阅制和广告，它的亏损证明了以B2C方式转卖音乐版权并不是一个很好的生意，内容直接变现的市场前景并不是很大。

购入了众多音乐版权的腾讯音乐同样面临着更巨额的版权费支出，18年前三季度腾讯音乐运营成本81.47亿元，其中版权费用是主要成本支出，而数据显示2019年和2020年三季末前，腾讯音乐还计划付清总计达77亿元的内容版权费用。但腾讯音乐从商业模式来看的话，更像一个音乐流媒体+视频内容媒体+社交媒体的融合体，旗下拥有 2018 年第二季度中国移动音乐应用市场 MAUTop 4 的音乐产品：这四款产品对应的业务包含有数字音乐播放器、移动在线 K 歌、音乐直播，版权转授权、广告、游戏联运以及其他音乐衍生业务。这使得它的收入来源非常多元化，——包括了 订阅付费、数字专辑、虚拟礼物、增值会员等等。如此多元化的商业模式，能让用户免费享有部分正版音乐，又能将这些用户逐渐转化为付费用户。

海量音乐版权和丰富娱乐生态双管齐下，腾讯音乐成为了最得音乐用户心的平台，数据显示其用户日均使用时长超70分钟，可见其服务用户的成功，也自然能比Spotify能挣钱。