2016年，美国年轻的热门运动品牌安德玛(Under Armour)迎来史上最高光时刻，不但公司股价创下新高，签约球员勇士队当家花旦库里也连续两年拿回MVP，不但风光满面，还冲击了耐克的北美球鞋市场，甚至硬生生将阿迪达斯的北美老二位置拉下。

现如今，勇士队战绩惨淡。库里伤停复出遥遥无期，安德玛也在高速成长后的急剧衰退让投资者众叛亲离，股价一度仅剩最高时期的两成，业绩沉沦到现在才稍有好转迹象。　　

CEO卸任，投资者狂欢?

11月4日本事安德玛公布2019年第三季度财报的日子，糟糕的是，公司披露因涉嫌会计操纵、夸大收入，正遭遇美国司法部和SEC的调查，财报未出就大跌近两成。

尽管，Q3财报显示，公司在热情之夏创下了14.3亿美元收入，这个成绩排在史上第三，但要注意的是，此前华尔街一致预期竟是同比下降2%，这在美股并不常见。最终同比下降幅度只有1%，但依然是一个萎缩的开局，并不值得骄傲。

其中，批发业务下降近2%，零售业务下降不到1%，直面投资者的电商平台依然是这些消费企业的热点。

倒是利润的增长明显。毛利润上升至5年最高的48.3%，运营利润也在费用降低的情况下上升至9.7%，公司本季度净利润1.02亿美元，每股盈利达到23美分，远超预期的18美分。

不得不说，运营效率提升与公司前CEO的逐步淡出管理很有关系。上月22日，与大哥耐克CEO功成身退同一天，安德玛的创始人兼CEO Kevin Plank也宣布卸任。这位老大在安德玛最风光的时候尝尽甜头，但其独揽大权的作风很快在公司衰退之时饱受来自内外双重的压力。安德玛在女性市场后知后觉也与他偏重男性市场不无关系。

今年，Plank逐步放权，我们也看到安德玛的业绩再缓缓回升。算上本季，公司的库存已经连续三个季度下降20多个百分点。本季的库存同比下降23%至9.07亿美元，同时现金及等价物上升147%至4.17亿美元，简直是立竿见影。　　

同时，安德玛的总负债也在本季下降26%，这也极大地降低了公司本季度的利息费用，比去年同期下降了4成，对净利润的贡献超过6个百分点。

亚太市场高能预警，杨超越海报不灵了?

今年6月，安德玛在中国区官宣“火箭少女101_杨超越正式加入”，如果不算燃烧卡路里，这恐怕是安德玛第一次选择与体育圈无关，或者不是以“健康、强壮”为卖点的代言明星。此前，安德玛的代言人除了库里之外，还有中国女排、巨石强森等。　　

在中国市场的大力推广恐怕是消费行业的主流，看着同业们纷纷在中国市场赚的盆满钵满，安德玛本季度安德玛却没能在亚太市场惨遭滑铁卢。

从地区营收来看，北美、拉美地区的收入都同比下降了4个百分点，亚太地区只增长了3.7%，还比不上欧非中东的9%，算上汇率影响也只有6.4%，这是2016年有记载以来的最低增幅，也是唯一一次低于10%。　　

更重要的是，Q3往往是安德玛最强势的一季。或许安德玛只是用错了杨超越的海报，忘记给她画光环了。

本季在中国市场上的原地踏步，主要是鞋类销售的衰退。从分类营收来看，运动服饰增长0.7%，配件类产品增长1.7%，但鞋类收入大跌12%。安德玛除了库里之外，很难找到第二位在硬核运动领域有如此竞争力的代言人来带货，同时库里的多次赛场”失蹄“也给消费者质量差的印象。所以，明明本季度天赐”炒鞋“良机，安德玛连望梅止渴的机会都没有　　

好在，健身市场对安德玛的认可还在，本季度健身相关的收入大涨22%，一枝独秀为公司添砖加瓦。只是目前这部分业务占比并不大，要力挽狂澜逆风翻盘，还需加以时日。

总的来说，这是一份差强人意的财报，安德玛在坚守起家的细分市场只是，还不得不进行多元化的拓展。运营效率的提升的确值得欣喜，但球鞋产业的落后和亚太市场的失速，已经敲响了涉嫌会计操纵遭调查更响的警钟。

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